作者：龙平马秉 来源：原创 发布日期：08-24
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北京时间4月21日，WTA500斯图加特站决赛，世界第1的萨巴伦卡对阵世界第19的奥斯塔彭科，两人都是力量型选手。经过2盘比拼，奥斯塔彭科2-0爆冷击败了萨巴伦卡，送给后者在斯图加特的4连亚。
B | 美国财政部试图通过回购长期国债来缓解市场压力，但华尔街越来越怀疑，这一举措能否真正压低10年期和30年期美债收益率。
C | 高盛集团、富国银行等机构的策略师认为，回购虽然能够减少长期债券的净供给、改善市场流动性，却难以改变推动长端收益率持续走高的基本面因素。 上周美国财政部宣布扩大长期美债回购计划后，10年期和30年期美债收益率一度下行。然而，美债市场很快重新转弱。 上周后半段，即便美国财政部长贝森特表示自己拥有“一整套工具”，同时有报道称财政部可能动用现金储备购买国债，长期收益率仍再次走高。
职业生涯中，奥斯塔彭科此前曾3次交锋萨巴伦卡，全部落败。因此，赛前各大媒体普遍看好萨巴伦卡的夺冠。
D | 在华尔街看来，这种市场反应说明，投资者真正担忧的并不是美债短期流动性，而是美国不断扩大的财政赤字、持续存在的通胀压力以及经济增长韧性。 这些因素正在推动投资者要求更高的长期期限溢价，仅靠财政部买债难以扭转这一趋势。在接受采访时，萨巴伦卡也很有信心地表示自己要终结在斯图加特的0冠魔咒。
E | 此前，萨巴伦卡3次杀入斯图加特赛的决赛，但全部拿到亚军。 高盛策略师在报告中指出，财政部增加长期美债回购并没有解决近期长端市场波动的主要来源，即使进一步扩大回购规模，也不太可能从根本上重置利率水平。
比赛开始后，奥斯塔彭科立刻占据了主动，萨巴伦卡失去了往日的雄风。
F | 奥斯塔彭科上来就完成破发，取得2-0的领先。在第9局，奥斯塔彭科完成了第2次破发。 高盛认为，近期长端收益率上涨背后存在多重因素，包括美国经济周期韧性增强、市场重新评估美联储政策路径、财政压力、能源风险，以及人工智能资本支出和经济增长乐观预期等。
G | 最后，她6-4赢下首盘。
第二盘，奥斯塔彭科彻底杀疯，根本挡不住。 换言之，财政部回购国债可以改变供需结构，却无法消除这些宏观因素。她一度连下10分，小分打出了21-4的高潮。萨巴伦卡几乎没有还手之力。这一盘，奥斯塔彭科以6-1的悬殊比分拿下。
富国银行的判断同样谨慎。该行策略师认为，财政部回购确实意味着长期美债净供给出现“有意义的减少”，同时也释放出政府对债券市场流动性的担忧，但这不足以推动长期收益率持续下降。
最终，奥斯塔彭科2-0强势夺冠。
H | 这个冠军是她个人生涯的第9个冠军，也是她时隔8年再次在红土赛场夺冠（上一次是在2017年的法网）。 富国银行认为，要让长端收益率真正回落，还需要新的宏观催化剂，例如经济增长和通胀明显放缓、美联储资产负债表及利率政策的不确定性下降、财政整顿，或者投资级企业债发行规模放缓。
I | 此次夺冠的征途中，奥斯塔彭科在1/4决赛中还淘汰了世界第2的斯瓦泰克。 也就是说，只有基本面发生变化，长期美债才可能迎来较持久的上涨行情。
萨巴伦卡则落寞地收获了她在斯图加特赛的第4个亚军，这个亚军也是她职业生涯中的第17个亚军。对她来说，斯图加特简直就是梦魇：4次进入决赛全部落败。 其他华尔街机构也普遍认为，美债收益率曲线仍面临陡峭化压力。法国兴业银行和德意志银行均预计，长期收益率仍可能继续高于短端，收益率曲线进一步陡峭化，这与贝森特希望通过财政部行动压低长端融资成本的目标相悖。 不过，并非所有机构都对长期美债持悲观态度。
奥斯塔彭科的经历完全可以让郑钦文好好学习。花旗认为，财政部回购行动为20年期美债创造了更具吸引力的风险收益比。 随着财政部可能进一步减少20年期国债拍卖规模，加上潜在的养老金资金需求以及未来经济数据走软，20年期美债可能成为政策调整的最大受益者之一。 法国兴业银行则认为，扩大回购规模虽然难以改变推动收益率上行的宏观力量，但有助于改善市场流动性和市场功能。更重要的是，此次行动释放出一个信号：财政部可能愿意采取更加积极、灵活的措施来缓解美债供给过剩问题。 目前，市场正等待美联储主席沃什在杰克逊霍尔会议上的讲话。投资者希望从中寻找9月议息会议的政策线索，但部分机构认为，沃什未必会提供传统意义上的明确前瞻指引。 如果美联储释放偏鹰派信号，保留进一步收紧政策的可能性，反而可能推高短端利率，并进一步加剧收益率曲线的压力。
J | 心态上，此前对阵萨巴伦卡0胜3负的奥斯塔彭科没有放弃，始终充满信心，用主动的进攻来压制萨巴伦卡，这是郑钦文可以重点参考的。
K | 技术上，郑钦文需苦练接发技术，这是顶级选手必备的。（文章来源：财联社）。
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Published on:18:11:14